{"id":1890,"date":"2021-03-15T15:32:46","date_gmt":"2021-03-15T15:32:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/?p=1890"},"modified":"2021-03-15T15:43:35","modified_gmt":"2021-03-15T15:43:35","slug":"nuovi-paradigmi-della-finanza-sostenibile-e-avvio-del-regolamento-ue-sfdr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/nuovi-paradigmi-della-finanza-sostenibile-e-avvio-del-regolamento-ue-sfdr\/","title":{"rendered":"Nuovi paradigmi della finanza sostenibile e avvio del regolamento UE \u00abSFDR\u00bb"},"content":{"rendered":"<p><em>Dal 10 marzo diverr\u00e0 applicabile il regolamento 2019\/2088 \u00abSFDR\u00bb relativo all\u2019informativa sulla sostenibilit\u00e0 nel settore dei servizi finanziari che impone obblighi di informativa ESG ai partecipanti ai mercati finanziari ed ai consulenti finanziari. Per l\u2019approfondimento si rimanda ai successivi paragrafi.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>A seguito delle recenti novit\u00e0 normative europee introdotte in tema di <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/it\/finanza-sostenibile\/\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">finanza sostenibile<\/a>, l\u2019acronimo <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/it\/esg\/\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">ESG<\/a> \u00e8 divenuto sempre pi\u00f9 popolare all\u2019interno della comunit\u00e0 finanziaria.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Che cosa vuol dire ESG?<\/h2>\n\n\n\n<p>ESG \u00e8 l\u2019acronimo di \u201cEnvironmental, Social and Governance\u201d, ed indica i fattori:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>(<strong>E<\/strong>) ambientali, sulla base dei quali si valuta l\u2019impatto che le attivit\u00e0 esercitate e sottostanti agli investimenti hanno sull\u2019ambiente e sul territorio;<\/li><li>(<strong>S<\/strong>) sociali, che pongono l\u2019attenzione sulle politiche di genere, sul rispetto dei diritti umani, sugli standard lavorativi e sindacali attuati all\u2019interno delle attivit\u00e0;<\/li><li>(<strong>G<\/strong>) di governance, che riguardano il complesso delle pratiche di governo societarie, tra cui, per esempio, le competenze del consiglio di amministrazione, le politiche di retribuzione dei manager, le politiche di diversit\u00e0 nella composizione del CdA;<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>che devono essere tenuti in considerazione quando si vuole valutare la sostenibilit\u00e0 di un investimento finanziario.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Perch\u00e9 i fattori ESG sono importanti?<\/h2>\n\n\n\n<p>Le tematiche ambientali e sociali stanno acquisendo sempre pi\u00f9 importanza al giorno d\u2019oggi. I fattori ESG permettono agli investitori di ricevere un\u2019informazione in pi\u00f9 rispetto alla classica reportistica finanziaria: tramite essi, quindi, gli investitori, non solo potranno avere informazioni sul pi\u00f9 classico valore finanziario prodotto da un\u2019impresa ma potranno sapere se e quanto valore l\u2019impresa \u00e8 in grado di produrre a beneficio della societ\u00e0 e dell\u2019ambiente che la circonda.<\/p>\n\n\n\n<p>Inoltre, a seguito di diverse ricerche condotte, si sta iniziando ad affermare, con sempre maggiore certezza, che le imprese che decidono di tenere in considerazione l\u2019impatto che le attivit\u00e0 esercitate possono avere sui fattori ESG migliorano sia le performance finanziarie che la gestione societaria. In tal senso il Ceo di Blackrock, uno dei pi\u00f9 attivi fondi di investimento al mondo, nella sua lettera ai clienti segnala che \u201c<em>Da gennaio a novembre 2020, gli investitori in fondi comuni ed ETF hanno investito globalmente $288 miliardi in asset sostenibili, con un incremento del 96% rispetto a tutto il 2019. Siamo all\u2019inizio di una transizione lunga ma in rapida accelerazione, che si dispiegher\u00e0 per molti anni e trasformer\u00e0 i prezzi delle attivit\u00e0 finanziarie di ogni tipo. Adesso sappiamo che il rischio climatico \u00e8 il rischio di investimento. Ma siamo anche convinti che la transizione climatica rappresenti un\u2019opportunit\u00e0 di investimento storica<\/em>\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p>A conferma del grande interesse che stanno riscuotendo i temi ESG in ambito finanziario, si segnala che sia gli Stati Europei che le singole imprese si stanno muovendo nella direzione dei <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/it\/green-bonds\/\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">green bonds<\/a>: titoli di debito che hanno lo scopo di finanziare progetti con ricadute positive in termini ambientali. Sul Sole24ore del 3 marzo \u00e8 apparsa la notizia della prima emissione di BTp <em>green<\/em> del Tesoro italiano: le voci di spesa del triennio 2018 \u2013 2021 che rispecchiano i criteri per il finanziamento tramite <em>green bonds<\/em> sono pari a circa 35 miliardi di euro.<\/p>\n\n\n\n<p>Al fine di fornire un quadro generale sul tema ESG, sulle normative introdotte e sui principali effetti che la loro applicazione ha avuto, di seguito ripercorriamo alcuni passaggi fondamentali.<\/p>\n\n\n\n<p>Uno dei momenti pi\u00f9 importanti dell\u2019ultimo decennio, in tema di sviluppo sostenibile, \u00e8 stato la sottoscrizione dell\u2019Accordo di Parigi del 2015, a seguito del quale l\u2019ONU ha adottato un nuovo quadro mondiale per lo sviluppo sostenibile, chiamato \u201cAgenda 2030\u201d, in cui sono stati stabiliti 17 obiettivi di sviluppo sostenibile che gli stati si sono impegnati a perseguire e che sono qui di seguito rappresentati.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1105\" height=\"547\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/sss.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1891\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/sss.png 1105w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/sss-920x455.png 920w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/sss-768x380.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1105px) 100vw, 1105px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Tale Accordo, che \u00e8 stato approvato dall\u2019Unione Europea ed \u00e8 entrato in vigore a partire da novembre 2016, \u00e8 molto importante per la comunit\u00e0 europea che sta affrontando seriamente le conseguenze dei cambiamenti climatici e che, quindi, la vede in prima linea nella lotta alla riduzione di emissioni di CO2.<\/p>\n\n\n\n<p>Successivamente a tale data, \u00e8 divenuta applicabile, per i bilanci a partire dall\u2019esercizio 2017, la <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/IT\/TXT\/PDF\/?uri=CELEX:32014L0095&amp;from=ES\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">direttiva UE 2014\/95<\/a> in tema di comunicazione di informazioni di carattere non finanziario e di informazioni sulla diversit\u00e0 (DNF). Mentre prima, questo tipo di <em>disclosure<\/em>, era resa su base volontaria, da questo momento in poi \u00e8 divenuto obbligatorio, per le societ\u00e0 quotate, le banche e le imprese di assicurazione di grandi dimensioni, fornire informazioni di carattere non finanziario di tipo ambientale, sociale, attinenti al personale, al rispetto dei diritti umani, alla lotta contro la corruzione.<\/p>\n\n\n\n<p>A seguito dell\u2019introduzione dell\u2019obbligo di <em>disclosure<\/em> di carattere non finanziario, sempre pi\u00f9 societ\u00e0 hanno, quindi, deciso di affidare la responsabilit\u00e0 delle tematiche ESG a comitati endoconsiliari \u2013 spesso all\u2019interno del Comitato Controllo e Rischi, pi\u00f9 raramente tramite la creazione di comitati ad hoc-, che ha portato ad una maggiore diffusione di Piani di sostenibilit\u00e0 formalizzati e strutturati.<\/p>\n\n\n\n<p>Anche l\u2019art. 1 del nuovo <a href=\"https:\/\/www.borsaitaliana.it\/comitato-corporate-governance\/codice\/2020.pdf\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">Codice di Corporate Governance per le societ\u00e0 quotate sui mercati<\/a> di Borsa Italiana cita: \u201cL\u2019organo di amministrazione guida la societ\u00e0 perseguendone il successo sostenibile\u201d. La sostenibilit\u00e0, dunque, entra a far parte delle priorit\u00e0 strategiche delle imprese.<\/p>\n\n\n\n<p>Parallelamente, nel corso degli ultimi anni, si sono diffusi veri e propri indici di borsa ESG sviluppati da agenzie di rating specializzate.<\/p>\n\n\n\n<p>Il processo di rating \u00e8 simile a quello sul merito creditizio: a seguito della sottoscrizione di un contratto, le agenzie di rating ESG si impegnano a valutare le informazioni condivise dalle imprese e ad elaborare un giudizio sulla sostenibilit\u00e0 dell\u2019azienda in base ai criteri ESG. Tuttavia, a differenza dei rating di merito creditizio, i giudizi emessi dalle diverse agenzie di rating ESG su una stessa impresa possono differire in maniera significativa perch\u00e9 non sono ancora disponibili definizioni e metodologie di calcolo univoche per poter definire il grado di sostenibilit\u00e0 di un investimento o attivit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<p>Dal 10 marzo 2021, infine, diverr\u00e0 applicabile il <a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/IT\/TXT\/PDF\/?uri=CELEX:32019R2088&amp;from=EN\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">Regolamento UE 2019\/2088 <em>\u00abSFDR\u00bb<\/em><\/a> (<em>Sustainable Finance Disclosure Regulation<\/em>). La <em>ratio<\/em> sottesa all\u2019introduzione di questo nuovo regolamento \u00e8 duplice:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>da un lato, l\u2019UE ha ritenuto necessaria la sua introduzione per indirizzare con ancora pi\u00f9 vigore i flussi di capitale verso investimenti sostenibili al fine di accelerare il passaggio ad un\u2019economia sostenibile;<\/li><li>dall\u2019altro, era ormai sempre pi\u00f9 evidente la necessit\u00e0 di dover armonizzare i criteri con cui poter definire un investimento sostenibile, al fine di rendere finalmente comparabili, agli occhi degli investitori, le informazioni in tema di sostenibilit\u00e0 rese disponibili dalle imprese e scoraggiare le pratiche di <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/it\/greenwashing\/\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">greenwashing<\/a>.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Il regolamento <em>\u00abSFDR\u00bb<\/em> si colloca all\u2019interno di un pi\u00f9 ampio disegno legislativo. Infatti, al suo interno \u00e8 stato dato compito alle <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/it\/esas\/\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">ESAs<\/a> (<em>European Supervisory Authorities<\/em>) di stilare la proposta degli RTS (<em>Regulatory Technical Standards<\/em>) necessari al fine di poter adottare degli indici di riferimento standard per ognuno dei tre fattori ESG. In parallelo, il Parlamento Europeo ha anche emanato il <a aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/legal-content\/IT\/TXT\/?uri=CELEX%3A32020R0852\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">regolamento UE 2020\/852 <em>\u00abTaxonomy\u00bb<\/em><\/a> che ha lo scopo di definire in maniera univoca quando un investimento \u00e8 ecosostenibile. Il regolamento <em>\u00abTaxonomy\u00bb<\/em>, quindi, integra il regolamento <em>\u00abSFDR\u00bb<\/em> e sar\u00e0 applicabile dal 2022.<\/p>\n\n\n\n<p>Il regolamento <em>\u00abSFDR\u00bb<\/em> \u00e8 destinato ai partecipanti ai mercati finanziari ed ai consulenti finanziari e prevede specifiche <em>disclosures<\/em> in tema di trasparenza per quanto riguarda:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>l\u2019integrazione dei rischi di sostenibilit\u00e0 nelle strategie aziendali;<\/li><li>la considerazione degli effetti negativi per la sostenibilit\u00e0 all\u2019interno dei processi;<\/li><li>la comunicazione delle informazioni connesse alla sostenibilit\u00e0 relative ai prodotti finanziari.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Sebbene il regolamento <em>\u00abSFDR\u00bb<\/em> sar\u00e0 applicabile dal 10 marzo, non si avr\u00e0, per\u00f2, l\u2019applicazione degli RTS di riferimento fino al 1\u00b0 gennaio 2022. La <a href=\"https:\/\/www.esma.europa.eu\/press-news\/esma-news\/three-european-supervisory-authorities-publish-final-report-and-draft-rts\" target=\"_blank\" aria-label=\"undefined (apri in una nuova scheda)\" rel=\"noreferrer noopener\">proposta di regolamento degli RTS<\/a> \u00e8 stata, infatti, inviata alla Commissione Europea ad inizio febbraio 2021 e, salvo ritardi causati dalla pandemia, se ne attende l\u2019approvazione entro i prossimi due mesi.<\/p>\n\n\n\n<p>Si ipotizza, quindi, che la <em>disclosure<\/em> che sar\u00e0 fornita per quest\u2019anno dai destinatari del regolamento <em>\u00abSFDR\u00bb<\/em> sar\u00e0 tendenzialmente di \u201calto livello\u201d e generica. Allo stesso tempo, si prevede un impegno significativo da parte delle imprese nei prossimi mesi, nell\u2019adeguare i propri processi e nella raccolta di informazioni, per poter giungere preparati all\u2019appuntamento di gennaio 2022.<\/p>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator\"\/>\n\n\n\n<p class=\"has-text-align-right\">Ilenia De Grandis<\/p>\n<div class=\"pdfprnt-buttons pdfprnt-buttons-post pdfprnt-bottom-left\"><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1890?print=pdf\" class=\"pdfprnt-button pdfprnt-button-pdf\" target=\"_blank\" ><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/plugins\/pdf-print\/images\/pdf.png\" alt=\"image_pdf\" title=\"Download PDF\" \/><\/a><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Dal 10 marzo diverr\u00e0 applicabile il regolamento 2019\/2088 \u00abSFDR\u00bb relativo all\u2019informativa sulla sostenibilit\u00e0 nel settore dei servizi finanziari che impone obblighi di informativa ESG ai partecipanti ai mercati finanziari ed ai consulenti finanziari. 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