{"id":3569,"date":"2023-03-10T11:42:10","date_gmt":"2023-03-10T11:42:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/?p=3569"},"modified":"2023-03-10T11:42:11","modified_gmt":"2023-03-10T11:42:11","slug":"la-metodologia-eiopa-per-la-determinazione-del-value-for-money","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/la-metodologia-eiopa-per-la-determinazione-del-value-for-money\/","title":{"rendered":"LA METODOLOGIA EIOPA PER LA DETERMINAZIONE DEL VALUE FOR MONEY"},"content":{"rendered":"<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>INTRODUZIONE<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Lo scorso 31 ottobre EIOPA ha pubblicato, all\u2019interno del paper \u201cMethodology to asses value for money in the unit-linked market\u201d, la metodologia per la valutazione del <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/glossario-economia-finanza\/value-for-money\/\">Value for money<\/a><\/strong>, inteso come il valore in termini di utilit\u00e0 ed efficacia delle coperture, dei servizi offerti e delle aspettative di rendimento del mercato Unit-linked.<\/p>\n\n\n\n<p>La finalit\u00e0 del paper EIOPA \u00e8 quello di fornire alle Autorit\u00e0 di Vigilanza Nazionali Europee la metodologia con cui verificare il livello di Value for money dei prodotti assicurativi di <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/glossario-economia-finanza\/ramo-iii\/\">Ramo III<\/a><\/strong> and <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/glossario-economia-finanza\/multiramo\/\">Multiramo<\/a><\/strong>, in maniera convergente per tutto il mercato comunitario. Per poter adempiere a questo compito, EIOPA ha provveduto ad elaborare appositi KPI che aiuteranno le Autorit\u00e0 di Vigilanza nel far emergere anomalie di valore nel benchmark di mercato.<\/p>\n\n\n\n<p>Allo stesso tempo, la metodologia fornita chiarisce a produttori e distributori assicurativi l\u2019approccio utilizzato dalla Vigilanza nella supervisione dei prodotti e dei requisiti di governance (<strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/glossario-economia-finanza\/product-oversight-and-governance\/\">POG<\/a><\/strong>).<\/p>\n\n\n\n<p>Anche IVASS, all\u2019interno della relazione annuale del 2021 ha evidenziato come, in tema di POG, vi siano carenze organizzative nell\u2019implementazione delle policy e nell\u2019efficacia dei controlli, riflesse nella progettazione dei prodotti e riconducibili alle seguenti tematiche:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>l\u2019analisi delle caratteristiche tecniche e dei profili di complessit\u00e0 dei prodotti non \u00e8 ritenuta sufficiente a individuare il pi\u00f9 appropriato target market, a volte definito in modo ampio e generico;<\/li><li>\u00e8 stata rilevata una non corretta applicazione delle disposizioni relative all\u2019identificazione del target market negativo;<\/li><li>il product testing, in assenza di metodologie e criteri predefiniti, non risulta idoneo a dimostrare l\u2019adeguatezza dei prodotti al il mercato di riferimento;\u00a0<a href=\"https:\/\/www.ivass.it\/pubblicazioni-e-statistiche\/pubblicazioni\/relazione-annuale\/2022\/Relazione_IVASS_sul_2021.pdf\" rel=\"nofollow\">https:\/\/www.ivass.it\/pubblicazioni-e-statistiche\/pubblicazioni\/relazione-annuale\/2022\/Relazione_IVASS_sul_2021.pdf<\/a><\/li><li>le analisi del profilo di rischio\/rendimento, limitate agli scenari previsti per i KID, trascurano elementi essenziali del prodotto e il modello per testare il Value for money del prodotto ha evidenziato limiti di impostazione e di efficacia.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Alla luce delle considerazioni sopra riportate EIOPA \u00e8 intervenuta definendo, come sopra accennato, la metodologia che i regolatori nazionali dovrebbero adottare ai fini del monitoraggio del c.d. Value for Money. Le Compagnie potrebbero ricavare elementi preziosi per aggiornare le proprie politiche e procedure POG attraverso benchmark di mercato e l\u2019utilizzo di indicatori volti a replicare le analisi che verranno svolte dal regolatore nazionale.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>I SINTESI DELL\u2019APPROCCIO METODOLOGICO EIOPA<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>L\u2019approccio metodologico di EIOPA nella determinazione del Value for money \u00e8 suddiviso su tre livelli:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Livello 1: Valutazione a livello di mercato, attraverso la quale le Autorit\u00e0 di Vigilanza Nazionali identificheranno i prodotti che richiedono un maggiore controllo;<\/li><li>Livello 2: Supervisione rafforzata, attraverso la quale le Autorit\u00e0 di Vigilanza Nazionali valutano diversi indicatori e determinano se i prodotti offrono valore o meno;<\/li><li>Livello 3: POG Assessment, da utilizzare per quei prodotti per i quali la supervisione rafforzata effettuata nel livello precedente non ha evidenziato prodotti che offrono chiaramente un Value for money, o che ha identificato prodotti che possono offrire valore solo ad alcuni mercati target.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>EIOPA dichiara, infine, che il documento deve essere letto come un work in progress in cui ulteriori perfezionamenti e miglioramenti saranno sviluppati man mano che le Autorit\u00e0 di Vigilanza Nazionali inizieranno ad applicarlo nella pratica.<\/p>\n\n\n\n<p>Di seguito presentiamo la sintesi dei tre livelli della metodologia EIOPA per la valutazione del Value for money dei prodotti unit \u2013 linked.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>LIVELLO 1: VALUTAZIONE A LIVELLO DI MERCATO<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Il primo livello di analisi della metodologia EIOPA prevede che le Autorit\u00e0 di Vigilanza effettuino una valutazione a livello di mercato per identificare i valori anomali rilevanti per ogni impresa, o nei loro prodotti attualmente commercializzati, da sottoporre ad un ulteriore controllo.<\/p>\n\n\n\n<p>In questa fase di applicazione della metodologia le Autorit\u00e0 di Vigilanza dovrebbero monitorare, a livello di impresa o di prodotto, il trade-off tra costi e rendimenti al fine di poter individuare se alcuni costi pi\u00f9 elevati potrebbero non essere correlabili al livello dei servizi offerti e\/o alla possibilit\u00e0 di ottenere prestazioni pi\u00f9 elevate.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Nell\u2019analizzare i dati disponibili sul mercato, le autorit\u00e0 dovrebbero tenere in considerazione due tematiche rilevanti:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>l\u2019eventuale presenza di fattori esterni alle decisioni dei produttori come, per esempio, l&#8217;inflazione che incide sul valore \u201creale\u201d del rendimento del prodotto;<\/li><li>l\u2019eventuale presenza dei costi di distribuzione all\u2019interno del prodotto specifico o se tali costi, a seconda della strategia di distribuzione dell&#8217;impresa, sono sostenuti separatamente dal cliente e pagati direttamente all&#8217;intermediario.&nbsp;&nbsp;<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>EIOPA identifica quattro diversi metodi, che possono essere usati singolarmente o congiuntamente, per effettuare la valutazione a livello di mercato:<\/p>\n\n\n\n<p><strong>1.<\/strong><strong> <\/strong><strong>Utilizzo dei dati presenti nei documenti KID dei prodotti.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>I KID forniscono informazioni relative sia alle performance che ai costi del prodotto che, combinate, permettono di classificare i prodotti e identificare quelli meno redditizi.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>2.<\/strong><strong> <\/strong><strong>Product national reporting.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Le Autorit\u00e0 di Vigilanza Nazionali conducono raccolte di dati dei prodotti ad intervalli di tempo regolari o ad hoc. Tali informazioni potrebbero essere utilizzate come una proxy e, in particolare, i risultati degli ultimi 5 anni potrebbero essere analizzati congiuntamente per identificare i prodotti il cui rendimento risulta essere inferiore e i cui costi paiono essere pi\u00f9 elevati rispetto al benchmark di mercato.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>3.<\/strong><strong> <\/strong><strong>Indicatori di rischio retail Solvency II.&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>La metodologia prevede l\u2019utilizzo di alcuni indicatori basati sul rendimento delle unit-linked (guardando al rendimento degli asset che sostengono i prodotti unit-linked) e sui costi (tasso di commissione).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p><strong>4.<\/strong><strong> <\/strong><strong>Controllo della qualit\u00e0 dei fondi sottostanti ai prodotti Unit-linked.<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Il Value for money dei prodotti Unit-linked \u00e8 determinato in parte dalla qualit\u00e0 dei fondi sottostanti: le Autorit\u00e0 Nazionali, quindi, selezionando i 5 fondi pi\u00f9 importanti in termini di importo investito per prodotti Unit-linked possono identificare i fondi pi\u00f9 rilevanti per impresa e approfondire nell\u2019analisi di secondo livello le imprese che offrono prodotti Unit-linked meno redditizi.<\/p>\n\n\n\n<p>Una volta identificato il metodo di valutazione pi\u00f9 appropriato da utilizzare, le Autorit\u00e0 di Vigilanza<\/p>\n\n\n\n<p>devono decidere la modalit\u00e0 di identificazione degli outliers che verranno successivamente valutati tramite l\u2019analisi di secondo livello. In questo caso EIOPA spiega che possono decidere se usare un criterio proporzionale (es. imprese\/prodotti appartenenti al 10%, 5% o 1% della coda della distribuzione dell&#8217;indicatore scelto) o soglie fisse per gli indicatori individuati oltre le quali scatter\u00e0 l\u2019ulteriore analisi.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>LIVELLO 2: SUPERVISIONE RAFFORZATA<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Questo livello di valutazione prevede un\u2019analisi pi\u00f9 approfondita dei prodotti, al fine di identificare i casi in cui i prodotti non offrono valore in generale o per il loro specifico mercato di destinazione. In questa fase la valutazione \u00e8 focalizzata sul singolo prodotto e potrebbe emergere la necessit\u00e0 che le Autorit\u00e0 di Vigilanza definiscano un campione di prodotti rappresentativi commercializzati dalle imprese per le quali sono emersi rilievi nell&#8217;analisi di primo livello.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>EIOPA, in questo livello, identifica due differenti metodi di analisi:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>Product Profitability Testing.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>In questa sede l\u2019Autorit\u00e0 di Vigilanza dovrebbe verificare:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>la redditivit\u00e0 del prodotto per ottenere un quadro completo dell&#8217;impatto dei costi e, a seconda del mercato di destinazione, di altri fattori come l&#8217;inflazione, rispetto alla performance dal punto di vista del consumatore;<\/li><li>il lavoro svolto dalle imprese nei test sui prodotti che sono tenute a svolgere nell&#8217;ambito della POG, dove le Autorit\u00e0 di Vigilanza Nazionali dovrebbero mettere in discussione le ipotesi utilizzate dall&#8217;impresa produttrice, fornendo anche una propria serie di ipotesi da applicare nel test dei profitti, come ad esempio quelle relative ai rendimenti dei fondi sottostanti;<\/li><li>la strategia di investimento e il funzionamento generale del prodotto per constatare se, ad esempio, la presenza di trigger che influenzano il calcolo della performance o eventuali <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/glossario-economia-finanza\/switch\/\">switch<\/a><\/strong> automatici portano comunque ad una performance soddisfacente.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>A questi fini, EIOPA identifica una serie di indicatori di natura quantitativa basati principalmente sul valore di riscatto della polizza e sul valore di riscatto della polizza al verificarsi dell\u2019evento biometrico assicurato (in allegato le tabelle complete degli indicatori elaborati) da utilizzare per le verifiche sopra illustrate.<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\" start=\"2\"><li>Analisi rafforzata dei <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/glossario-economia-finanza\/key-information-document\/\">KID<\/a><\/strong>.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>In questa ipotesi EIOPA prevede che le Autorit\u00e0 di Vigilanza potrebbero utilizzare alcuni degli indicatori forniti nei KID e interpretarli congiuntamente, analizzando al contempo le ipotesi alla base delle informazioni dei KID.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>LIVELLO 3: POG ASSESSMENT<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019ultimo livello della metodologia prevede l&#8217;interpretazione dell&#8217;insieme di informazioni raccolte nei livelli precedenti alla luce del processo POG seguito dai produttori. L&#8217;obiettivo di questo livello di analisi \u00e8 garantire che i produttori e i distributori di assicurazioni adottino un approccio incentrato sul cliente nel processo di approvazione, distribuzione, monitoraggio e revisione dei prodotti.<\/p>\n\n\n\n<p>Il campione di prodotti che rientrano nell\u2019analisi di terzo livello corrisponde a quelli considerati nel secondo livello, ad eccezione dei prodotti che nel livello precedente:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>sono risultati non offrire alcun valore &#8211; cio\u00e8 a nessun mercato target o che, al contrario<\/li><li>sono risultati avere sempre un buon rapporto qualit\u00e0\/prezzo.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Queste esclusioni sono dettate dal fatto che i prodotti Unit-linked che offrono un valore scarso o nullo non sono allineati agli obiettivi di nessun mercato target e non dovrebbero quindi essere commercializzati ai consumatori. Pertanto, la valutazione di terzo livello non risulta necessaria.<\/p>\n\n\n\n<p>Per quei prodotti che, invece, sulla base dell\u2019analisi di secondo livello, si ritiene che possano offrire un buon rapporto qualit\u00e0\/prezzo nonostante abbiano costi elevati e\/o caratteristiche che potrebbero non essere facili da comprendere per qualsiasi mercato target, le Autorit\u00e0 di Vigilanza dovrebbero valutare se:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>i costi indicati sono dovuti, e quindi se nel processo di POG \u00e8 stato effettuato un bilanciamento degli interessi tra il valore offerto dai prodotti e il mercato di riferimento;<\/li><li>i servizi e\/o le caratteristiche del prodotto a cui si riferiscono i costi sono allineati con le esigenze, gli obiettivi e le caratteristiche del mercato target.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>EIOPA suddivide l\u2019assessment del processo POG in cinque step di valutazione relativi:<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>ai sistemi e controlli che i produttori mettono in atto per garantire modelli aziendali incentrati sul cliente, assicurando che il prodotto soddisfi le esigenze del mercato target identificato e riducendo i danni ai consumatori;<\/li><li>alla definizione del mercato target del prodotto che, potendo portare alla determinazione di particolari specifiche del prodotto, pu\u00f2 determinare servizi aggiuntivi e\/o costi;<\/li><li>al test del prodotto, al fine di verificare che i prodotti, lungo tutta la loro durata, soddisfino le esigenze, gli obiettivi e le caratteristiche del mercato target identificato. Il test dovrebbe anche verificare se le caratteristiche del prodotto che comportano costi pi\u00f9 elevati e\/o i servizi aggiuntivi offrono un effettivo valore al mercato di riferimento;<\/li><li>all\u2019adeguatezza della strategia di distribuzione, per garantire che il produttore disponga di processi e controlli appropriati nella determinazione dei criteri e delle fasi da seguire per lo sviluppo delle strategie di distribuzione;<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>al monitoraggio e alla revisione dei prodotti, per garantire che i prodotti assicurativi rimangano coerenti con le esigenze, le caratteristiche e gli obiettivi del mercato di riferimento e che, in particolare, i prodotti e i servizi aggiuntivi offerti continuino ad offrire valore aggiunto al mercato.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>SELF-ASSESSMENT PREVENTIVO<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Il tema del Value for Money pare assumere una rilevanza crescente sia ai fini della compliance alla regolamentazione POG (si richiamano a tal proposito il Reg. IVASS 45\/2020 ed il Provvedimento IVASS 97\/2020), che dal punto di vista delle analisi di mercato effettuate a livello europeo, i cui risultati sono stati esposti da IVASS all\u2019interno delle Relazioni sull\u2019attivit\u00e0 svolta nell\u2019anno dall\u2019Istituto.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Con l\u2019adozione della metodologia EIOPA per il calcolo del Value for money dei prodotti, sar\u00e0, di fatto, pi\u00f9 agevole identificare i prodotti che presentano anomalie.<\/p>\n\n\n\n<p>Alla luce della maggiore attenzione al Value for money, presente sia a livello nazionale che europeo, le Compagnie Assicurative potrebbero ritenere opportuno procedere ad un self-assesment preventivo volto a verificare il posizionamento ipotetico dei propri prodotti (in distribuzione e in fase di studio).<\/p>\n\n\n\n<p>Il self-assessment potrebbe essere articolato nelle fasi che seguono:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>design di prodotto: controllo di coerenza tra prodotto, esigenze del Target Market individuato e status del cliente attraverso un benchmarking di mercato. L\u2019attivit\u00e0 consentirebbe di verificare il posizionamento del prodotto rispetto ai prodotti presenti nel benchmark di riferimento;<\/li><li>Product Testing: utilizzo di un set di indicatori coerenti con quelli presentati dalla metodologia EIOPA al fine di verificare l\u2019effettiva capacit\u00e0 del prodotto di creare valore per il cliente;<\/li><li>Monitoraggio: adeguamento del Framework di monitoraggio attraverso test di adeguatezza.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>Il self-assessment sopra individuato potrebbe consentire alle Compagnie di essere in grado di intercettare eventuali scostamenti dei loro prodotti rispetto alle tematiche del Value for money evidenziate dal regolatore.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>CONCLUSIONI<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Riteniamo che la pubblicazione del paper metodologico \u201cMethodology to asses value for money in the unit-linked market\u201d da parte di EIOPA costituisca un punto fondamentale nella determinazione del Value for money dei prodotti di investimento assicurativi.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Alla luce di quanto sopra si ritiene che le Compagnie dovranno auspicabilmente implementare verifiche e sistemi di monitoraggio interni lungo tutta la catena di creazione del prodotto, al fine di assicurare una adeguata compliance preventiva con le determinazioni delle Autorit\u00e0 di Vigilanza Nazionali e non perdere eventuali vantaggi competitivi.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table is-style-regular\"><table><tbody><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\"><strong>KPI<\/strong><\/td><td><strong>Tipologia KPI<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\"><strong>Quantitative Indicators \u2013 Scenario valore di riscatto rispetto il premio versato<\/strong><br><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Surrender value \/ premium paid &#8211; after 1Y<\/td><td>Value<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">RIY \u2013 after 1Y, and\/or<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Total costs paid \/ premium paid\u2013 after 1Y (when comparing products with similar RHP)<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Surrender value \/ premium paid &#8211; after half RHP<\/td><td>Value<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">RIY &#8211; after half RHP, and\/or<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Total costs paid \/ premium paid \u2013 after half RHP (when comparing products with similar RHP)<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Surrender value \/ premium paid &#8211; at RHP<\/td><td>Value<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">RIY \u2013 at RHP, and\/or<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Total costs paid \/ premium paid &#8211; at RHP (when comparing products with similar RHP)<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\"><strong>Quantitative Indicators \u2013 Biometric risk scenario<\/strong><br><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Biometric risk benefit\/premium paid &#8211; after 1Y<\/td><td>Value<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">RIY \u2013 after 1Y, and\/or<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Total costs paid \/ premium paid\u2013 after 1Y (when comparing products with similar RHP)<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Biometric risk benefit\/premium paid after &#8211; at half of the RHP<\/td><td>Value<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">RIY &#8211; after half RHP, and\/or<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Total costs paid \/ premium paid \u2013 after half RHP (when comparing products with similar RHP)<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Biometric risk benefit\/premium paid &#8211; at RHP<\/td><td>Value<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">RIY \u2013 at RHP, and\/or<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Total costs paid \/ premium paid &#8211; at RHP (when comparing products with similar RHP)<\/td><td>Costs<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\"><strong>Additional quantitative indicators<\/strong><\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Surrender costs\/ surrender value \u2013 1 year before the RHP<\/td><td>Other<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Entry costs\/total costs paid &#8211; cumulated until 1 year before the RHP<\/td><td>Other<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Minimum average yearly return required to break-even at RHP with and without biometric risk deduction<\/td><td>Other<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Break-even of surrender value with average yearly return equal to a given set of return rate<\/td><td>Other<\/td><\/tr><tr><td class=\"has-text-align-left\" data-align=\"left\">Sum of fair values of biometric risk premiums during contract term \/ Sum of biometric risk premiums paid during contract term \u2013 at half RHP and RHP (pending data availability)<\/td><td>Other<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption>Allegato &#8211; Gli indicatori elaborati da EIOPA<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/team\/stefano-carlino\/\">Stefano Carlino<\/a> (Partner <a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/\" rel=\"nofollow\"><strong>Carlino, Costanzo &amp; Associati<\/strong><\/a>)<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/team\/silvia-passalacqua\/\">Silvia Passalacqua<\/a> (Partner <a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/\" rel=\"nofollow\"><strong>Carlino, Costanzo &amp; Associati<\/strong><\/a><strong>)<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/team\/alessio-buonfrate-associato\/\">Alessio Buonfrate<\/a> (Associate <a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/\" rel=\"nofollow\"><strong>Carlino, Costanzo &amp; Associati<\/strong><\/a>)<\/p>\n<div class=\"pdfprnt-buttons pdfprnt-buttons-post pdfprnt-bottom-left\"><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3569?print=pdf\" class=\"pdfprnt-button pdfprnt-button-pdf\" target=\"_blank\" ><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/plugins\/pdf-print\/images\/pdf.png\" alt=\"image_pdf\" title=\"Download PDF\" \/><\/a><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>INTRODUZIONE Lo scorso 31 ottobre EIOPA ha pubblicato, all\u2019interno del paper \u201cMethodology to asses value for money in the unit-linked market\u201d, la metodologia per la valutazione del Value for money, inteso come il valore in termini di utilit\u00e0 ed efficacia delle coperture, dei servizi offerti e delle aspettative di rendimento del mercato Unit-linked. 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