{"id":4364,"date":"2024-06-28T13:51:47","date_gmt":"2024-06-28T13:51:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/?p=4364"},"modified":"2024-06-28T14:29:36","modified_gmt":"2024-06-28T14:29:36","slug":"indice-di-resilienza-caco-del-solvency-ratio-nuovo-kpi-e-benchmark","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/indice-di-resilienza-caco-del-solvency-ratio-nuovo-kpi-e-benchmark\/","title":{"rendered":"INDICE DI RESILIENZA CA&CO DEL SOLVENCY RATIO: NUOVO KPI E BENCHMARK"},"content":{"rendered":"

Introduzione all\u2019indice di resilienza<\/h2>\n\n\n\n

Il mondo delle assicurazioni<\/strong> \u00e8 soggetto a una crescente complessit\u00e0 e incertezza, amplificata dall’inasprimento dei rischi climatici<\/strong>, dall\u2019andamento dei mercati finanziari e dagli impatti normativi. In questo contesto, dalla condivisione delle esigenze di business del Management, la valutazione della stabilit\u00e0 finanziaria delle compagnie assicurative \u00e8 diventata cruciale per garantire la resilienza e la sostenibilit\u00e0 nel lungo termine del settore. Uno strumento fondamentale per valutare questa stabilit\u00e0 \u00e8 l\u2019utilizzo di un indice di volatilit\u00e0 del Solvency Ratio<\/strong> che dia alle Compagnie l\u2019opportunit\u00e0 di monitorare un indicatore dinamico che intercetti in anticipo i possibili effetti di stress.<\/p>\n\n\n\n

Importanza della volatilit\u00e0 del Solvency Ratio<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Dalle analisi svolte emerge che il solo Solvency Ratio pu\u00f2 non essere esaustivo ai fini del Risk Appetite Framework (RAF), se non valutato in funzione della sua volatilit\u00e0 a completamento del processo di gestione dei rischi: infatti, osservando i risultati ottenuti, appare interessante valutare in maniera prospettica la potenziale evoluzione del Solvency Ratio, oltre a poter identificare i principali contributori di volatilit\u00e0 ed ipotizzare una calibrazione oggettiva nel RAF delle soglie di Risk Appetite.<\/p>\n\n\n\n

Creazione dell\u2019indice di resilienza Ca&Co<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

In tale ambito, in autunno 2023 \u00e8 stato pubblicato il paper \u201cAssessing the resilience of the insurance industry under Solvency II\u201d di Vincenzo Russo e Giacometti Rossella, i quali propongono diverse riflessioni molto interessanti per valutare, oltre ai gi\u00e0 noti parametri di patrimonializzazione del framework Solvency, anche la loro variabilit\u00e0 nel tempo.<\/p>\n\n\n\n

Da questo documento abbiamo preso spunto per creare l\u2019indice di resilienza Ca&Co (IRC), con l\u2019obiettivo di aggiungere un nuovo KPI a disposizione del management fondato su un processo oggettivo e indicativo della variabilit\u00e0 potenziale di Own Funds<\/strong> and Solvency Capital Requirement (SCR)<\/strong> di un portafoglio nel tempo.<\/p>\n\n\n\n

Applicazioni dell\u2019indice di resilienza<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

Questo indice di resilienza<\/strong>, inoltre, prescinde dalla dimensione in valore assoluto dell\u2019SCR: rende quindi il dato paragonabile tra portafogli di diverse dimensioni, utile sia per confrontare portafogli diversi all\u2019interno della stessa Compagnia o Gruppo, sia per valutare il posizionamento rispetto ai competitor del settore.<\/p>\n\n\n\n

Benchmark del mercato e analisi dei dati<\/h2>\n\n\n\n

\"\"
Riportiamo nei grafici a lato le risultanze della nostra prima analisi sul mercato italiano eseguita sui dati di ANIA InfoQRT al 31\/12\/2022. Nei grafici sono rappresentate prima le Compagnie operanti nel solo comparto Vita<\/strong>, poi quelle operanti solo nel comparto Danni e, nell\u2019ultimo grafico in basso, quelle che operano in entrambi (c.d. composite): le societ\u00e0 sono distribuite lungo l\u2019asse delle X<\/em> secondo il Solvency Ratio<\/strong> e lungo l\u2019asse delle Y<\/em> per il valore ottenuto con il nostro indice di resilienza (IRC), mentre la dimensione del punto rappresenta il volume di SCR<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Interpretazione dei risultati<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

\"\"
Secondo la costruzione del KPI,<\/strong> a IRC<\/strong> pi\u00f9 basso corrisponde una volatilit\u00e0 implicita<\/strong> maggiore del Solvency Ratio: ecco quindi che, dividendo i grafici in 4 quadranti definiti dalle medie di IRC e Solvency Ratio dei campioni alla data di riferimento, otteniamo che le Compagnie posizionate nei rispettivi quadranti in basso a sinistra sono quelle maggiormente a rischio (minor Solvency Ratio e maggiore volatilit\u00e0 implicita), mentre quelle posizionate in alto a destra sono le pi\u00f9 resilienti (maggior Solvency Ratio e minore volatilit\u00e0 implicita).<\/p>\n\n\n\n

\"\"
Questo KPI rappresenta il primo step di analisi da cui partire per successivi approfondimenti. Infatti, una volta definito il livello di volatilit\u00e0 complessivo<\/strong>, si pu\u00f2 procedere a svolgere analisi di secondo livello sulla volatilit\u00e0 dei Fondi Propri<\/strong> e del Solvency Capital Requirement<\/strong> e, in terza battuta, alla volatilit\u00e0 implicita delle componenti fondamentali quali, ad esempio, dei sottomoduli dell\u2019SCR<\/strong>, LAC DT<\/strong> and BEL<\/strong> and Risk Margin<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Un ulteriore utilizzo di tale indice, inoltre, potrebbe essere relativo al Risk Appetite Framework<\/strong> per un duplice aspetto: il primo sarebbe in ottica di monitoraggio continuo<\/strong> dei diversi livelli delle fonti di rischio; il secondo \u00e8 la calibrazione delle soglie di Risk Appetite<\/strong> con un criterio oggettivo, per esempio definendo le soglie in base a multipli della deviazione standard<\/strong> dal valore centrale calcolato.<\/p>\n\n\n\n

Conclusioni sull\u2019indice di resilienza<\/h2>\n\n\n\n

Alla luce delle analisi svolte, abbiamo identificato alcuni punti che, a nostro avviso, sono di particolare interesse.<\/p>\n\n\n\n

In primo luogo, il framework Solvency \u00e8 volto alla valutazione statica della solvibilit\u00e0<\/strong> di una Compagnia sulla base delle grandezze patrimoniali iscritte a bilancio a una certa data, sulla quale poi vengono eseguite delle sensitivity prospettiche<\/strong> nell\u2019Own Risk Solvency<\/a> Assesment (ORSA). Un indice di questo tipo arricchirebbe l\u2019informativa sull\u2019evoluzione \u201cdinamica\u201d del Solvency Raio, desumibile dalla volatilit\u00e0 implicita <\/strong>registrata dalle serie storiche disponibili. Tale punto di vista aggiuntivo, alla luce dei grafici riportati nel paragrafo precedente, fornisce molte informazioni su quanto anche un Solvency Ratio<\/a> elevato sia a rischio di oscillare notevolmente con stress di mercato<\/strong> o, viceversa, un Solvency Ratio possa essere inferiore in \u201cvalore assoluto\u201d ma pi\u00f9 stabile.<\/p>\n\n\n\n

Questo primo elemento apre la strada a spunti di approfondimento circa la natura di tale volatilit\u00e0: constatato il comportamento del Solvency Ratio nel tempo, si potrebbero applicare varianti di questo KPI connessi alle componenti fondamentali dell\u2019SCR<\/strong> e ottenere ulteriori informazioni sui contributori principali della volatilit\u00e0, se presenti. Tale approfondimento migliorerebbe la capacit\u00e0 sia di identificare eventuali punti di attenzione, sia di costruire indicatori di \u201cearly warning\u201d su moduli o sotto-moduli che, alla luce di dati oggettivi, risultino essere quelli che pi\u00f9 espongono la Compagnia ai rischi<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

E proprio su quest\u2019ultimo punto si collega un tema diffuso tra gli operatori del mercato, cio\u00e8 la calibrazione delle soglie del Risk Appetite<\/strong>. Non pare infatti esistere sul mercato una pratica univocamente diffusa: data la natura probabilistica di questo indice (alcune prove empiriche svolte sui dati pubblici di operatori di mercato parrebbero confermarne l\u2019applicabilit\u00e0), una metodologia oggettiva per posizionare le soglie del RAF<\/strong> potrebbe essere quella di utilizzare multipli di deviazione standard<\/strong> del Solvency Ratio<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Si potrebbe, in tal modo, oggettivizzare la calibrazione dei livelli di appetito al rischio di una Compagnia quali soglie di \u201cTolerance\u201d e \u201cLimit\u201d del Solvency Ratio, contribuendo a fornire all\u2019 Organo deliberativo un\u2019informazione sulla probabilit\u00e0 di accadimento dell\u2019evento espressa in \u201cogni quanti anni\u2026\u201d \u00e8 atteso l\u2019episodio di superamento delle soglie in questione.<\/p>\n\n\n\n

In conclusione, l\u2019integrazione di tale indicatore nel pi\u00f9 ampio sistema di gestione dei rischi<\/strong> delle compagnie assicurative<\/strong> consentirebbe di identificare, monitorare e gestire la capacit\u00e0 di affrontare situazioni di stress nel tempo senza compromettere la solidit\u00e0. Un alto livello di resilienza nel Solvency Ratio potrebbe essere associato a una maggiore stabilit\u00e0 nel settore assicurativo nel suo complesso che anche alla luce delle nuove sfide future quali i cambiamenti normativi (es. Solvency Review), i rischi emergenti<\/strong> (es. Climate Change<\/strong>) e la continua ed istantanea evoluzione del panorama economico e finanziario consentirebbe di preservare la fiducia degli assicurati e degli investitori.<\/p>\n\n\n\n

Stefano Carlino<\/a>, Founding Partner di Carlino, Costanzo & Associati<\/a><\/p>\n\n\n\n

Alessio Buonfrate<\/a>, Associato di Carlino, Costanzo & Associati<\/a>Emanuele D\u2019Imprima<\/a>, Associato di Carlino, Costanzo & Associati<\/a><\/p>\n

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