{"id":4387,"date":"2024-07-19T13:24:05","date_gmt":"2024-07-19T13:24:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/?p=4387"},"modified":"2024-07-31T06:17:19","modified_gmt":"2024-07-31T06:17:19","slug":"volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/","title":{"rendered":"VOLATILIT\u00c0 DEL CSM E IFRS 17: NUOVO KPI PER MISURARE IMPATTI"},"content":{"rendered":"\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Introduzione a IFRS 17 e contractual service margin (CSM)<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">1.1 <strong>IFRS 17: Impatti sul settore assicurativo<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>L\u2019introduzione di <strong>IFRS 17<\/strong> ha modificato significativamente i criteri di formazione e rappresentazione del bilancio delle imprese di assicurazione, con particolare riferimento a quelle operanti nel comparto Vita: in particolare, la grossa novit\u00e0 consiste nel calcolo del <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/csm-2\/\">Contractual Service Margin (CSM)<\/a><\/strong> e degli effetti del suo rilascio al Conto Economico.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\">1.2 <strong>Cos&#8217;\u00e8 il contractual service margin (CSM)?<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Come noto, il CSM \u00e8 quella voce di bilancio iscritta a Stato Patrimoniale che rappresenta il valore attuale degli utili futuri generati dai contratti In Force e considera, pertanto, sino alla scadenza di quest\u2019ultimi, le componenti economiche correnti e future che li caratterizzano. Ne consegue che, a differenza del passato, tutte le variazioni di ipotesi tecniche, stime di sinistri, di raccolta, cambiamenti della congiuntura e nei livelli dei tassi e di altre variabili esogene che possono verificarsi lungo l\u2019intera vita della coorte dei contratti, influiscono sul valore attuale del CSM e, di conseguenza, sulla relativa quota rilasciata a Conto Economico nell\u2019anno.<\/p>\n\n\n\n<p>Tali variazioni, inoltre, non hanno tutte lo stesso effetto a Conto Economico: le variazioni \u201cincurred\u201d, ovvero verificatesi durante l\u2019anno, saranno integralmente riportate nel risultato corrente, le variazioni \u201cexpected\u201d, cio\u00e8 aggiornamenti delle stime sui flussi futuri, avranno effetto sull\u2019utile solo per la parte di CSM di competenza rilasciata nell\u2019anno.<\/p>\n\n\n\n<p>All\u2019interno dell\u2019universo dei contratti assicurativi, nei prodotti di <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/ramo-i\/\">Ramo I<\/a><\/strong>, cio\u00e8 quelli inerenti eventi sulla vita umana, riveste particolare rilevanza la componente finanziaria in aggiunta a quella tecnica. In IFRS 17 infatti questi contratti sono contabilizzati tramite approccio <em>Variable Fee<\/em>, che impone di valutare la variazione di fair value degli attivi e passivi inerenti allo stesso gruppo omogeneo di contratti. Questo elemento, definito come <em>Entity\u2019s Share<\/em>, concorre alla rivalutazione (o svalutazione) del CSM e, conseguentemente, si ripercuote sul relativo rilascio a Conto Economico.<\/p>\n\n\n\n<p>La dinamica del CSM, anche tramite le variazioni dell\u2019Entity\u2019s Share, \u00e8 pertanto influenzata da vari elementi che influiscono sulle due facce dello Stato Patrimoniale di una Compagnia assicuratrice e che ne aumentano l\u2019asimmetria delle variazioni di valore nel tempo, ad esempio:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>Presenza di rendimenti minimi garantiti sui passivi;<\/li>\n\n\n\n<li>Presenza delle opzioni di riscatto sui passivi che incide sulla duration di questi in base alle variazioni della curva risk free (c.d. <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/policyholder-behaviour\/\">Policyholder Behaviour<\/a><\/strong>);<\/li>\n\n\n\n<li>Differente struttura di duration di attivi e passivi e relativa sensitivity alle variazioni della curva risk free;<\/li>\n\n\n\n<li>Composizione degli attivi: la componente di rischio equity non \u00e8 trasferibile sui passivi, mentre la componente di rischio spread \u00e8 solo parzialmente trasferibile sui passivi.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Ci\u00f2 significa che il valore del CSM e le sue variazioni sono sensibili a tutte le dinamiche di volatilit\u00e0 dei mercati, in misura differente in base alle caratteristiche di ogni singolo portafoglio.<\/p>\n\n\n\n<p>Nello schema sotto sono rappresentate le principali componenti che concorrono alla costruzione del CSM e che analizzeremo, in relazione agli elementi che hanno influenza diretta citati in precedenza, nei paragrafi seguenti.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"982\" height=\"372\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4388\" style=\"width:762px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png 982w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53-920x349.png 920w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53-768x291.png 768w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53-18x7.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 982px) 100vw, 982px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Nei paragrafi che seguono andremo ad esaminare tali fattori fornendo alcune considerazioni operative, concludendo infine con una breve anticipazione di un nuovo <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/kpi\/\">KPI <\/a><\/strong>che stiamo studiando al fine di dare un\u2019indicazione oggettiva e qualitativa di quale sia la volatilit\u00e0 implicita di un CSM prodotto da un dato portafoglio e le sue determinanti.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Cause della Volatilit\u00e0 del CSM<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>2.1 Minimi Garantiti: effetti sul CSM<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>I minimi garantiti sono una caratteristica tecnica dei prodotti vita a due facce per le Compagnie: se da un lato sono una leva commerciale considerevole per incentivare la raccolta, aumentando il costo opportunit\u00e0 con investimenti obbligazionari che potrebbe perseguire un investitore tipico, dall\u2019altro rischiano di penalizzare il Conto Economico con quelle coorti ancorate a garanzie pi\u00f9 alte dei tassi reperibili sui Mercati, qualora la congiuntura permanesse in un regime di tassi bassi come quello passato negli ultimi anni.<\/p>\n\n\n\n<p>Secondo l\u2019ultima edizione del bollettino statistico IVASS sulle Gestioni Separate (<a href=\"https:\/\/www.ivass.it\/pubblicazioni-e-statistiche\/statistiche\/bollettino-statistico\/2023\/n_05_2023\/Bollettino_GESE_2022.pdf\">IVASS. (2023). <em>Bollettino Statistico Gestioni Separate Vita<\/em><\/a><em>)<\/em>, il tasso di rendimento lordo realizzato si conferma stabile sul 2,5% come per il 2021, lontano dal 3,1% del 2017, a parit\u00e0 di un trattenuto medio dell\u20191,1%, valore rimasto pressoch\u00e9 immutato negli ultimi 5 anni.<\/p>\n\n\n\n<p>Nella tabella sotto riportiamo un esempio di rielaborazione di dati di una Gestione Separata reale, modellizzata con uno strumento di simulazione IFRS 17 sviluppato internamente.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"598\" height=\"322\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.33.37.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4389\" style=\"width:390px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.33.37.png 598w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.33.37-18x10.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 598px) 100vw, 598px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Il portafoglio analizzato ha un profilo di minimo garantito dello 0 % ed un Book Yield medio pari a 2,4%. \u00c8 stato ricalcolato il CSM per step di <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/minimo-garantito\/\">Minimo Garantito (MG)<\/a><\/strong> di 25bps e riportate le variazioni marginali. La combinazione della buona redditivit\u00e0 media degli attivi e del livello del trattenuto della tariffa permette al model point di \u201cresistere\u201d per i primi step, per poi peggiorare pi\u00f9 che proporzionalmente fino ad arrivare alla <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/loss-component\/\"><strong>Loss Component<\/strong>.<\/a><\/p>\n\n\n\n<p>Questo esercizio semplificato fornisce comunque un\u2019idea del valore aggiunto che pu\u00f2 dare sia conoscere qualitativamente gli impatti marginali sul CSM delle caratteristiche tecniche di una tariffa sia stimare, anche attraverso delle proxy, i risultati nei vari scenari, tramite l\u2019interpretazione di KPI adeguati o di simulazioni con strumenti agili.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>2.2 Opzioni di riscatto ed policyholder behaviour<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Secondo i dati ANIA (<a href=\"https:\/\/www.publicpolicy.it\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/LAssicurazione-Italiana-2022-2023.pdf\">ANIA. (2023). <em>L&#8217;assicurazione italiana 2022-2023<\/em><\/a><em>)<\/em> nella seconda met\u00e0 del 2022 molti assicurati hanno esercitato l\u2019opzione di riscatto delle polizze sottoscritte per far fronte a maggiori esigenze di liquidit\u00e0, probabilmente indotte dal contesto congiunturale di elevata inflazione. Il volume complessivo dei riscatti, in relazione allo stock di riserve matematiche, \u00e8 aumentato nel triennio 2020-2022 rispettivamente dal 5,5% al 6,7%.<\/p>\n\n\n\n<p>Oltre alla necessit\u00e0 di liquidit\u00e0, \u00e8 da considerare anche il comportamento dell\u2019assicurato di fronte ad altre fonti di investimento facilmente accessibili, come ad esempio il rendimento dei titoli di Stato: nel grafico sotto, sempre prodotto da ANIA, \u00e8 interessante osservare la correlazione inversa tra la raccolta netta di <strong>ramo I e <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/ramo-v\/\">ramo V<\/a><\/strong> ed il rendimento lordo del BOT a 6 mesi.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"722\" height=\"398\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.38.10.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4390\" style=\"width:685px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.38.10.png 722w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.38.10-18x10.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 722px) 100vw, 722px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>A tal proposito, in un paper pubblicato dalla BCE (<a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/pub\/pdf\/scpwps\/ecb.wp2829~f36cabd504.en.pdf\">Nicolaus Grochola, H. G. (2023). Life Insurance Convexity. European Central Bank<\/a>), gli autori analizzano da un punto di vista quantitativo il comportamento dell\u2019assicurato quando i mercati presentano l\u2019opportunit\u00e0 di migrare verso altre fonti di rendimento riducendo (o azzerando) il costo opportunit\u00e0. Le conclusioni dell\u2019analisi confermano quanto ci si aspetterebbe a buon senso, ossia stabiliscono una diretta correlazione tra l\u2019andamento dei riscatti e l\u2019aumento dei tassi di rendimento dei titoli di Stato, quantificandoli inoltre in 25bps medi di maggiori riscatti per ogni incremento di punto percentuale nel rendimento dei <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/govies\/\">Govies<\/a><\/strong> su lunghe scadenze.<\/p>\n\n\n\n<p>La gestione del cash flow matching Attivi-Passivi, oltre ad avere effetti di seconda battuta sulle strategie di <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/asset-liabilities-management-alm\/\">ALM<\/a><\/strong> delle Compagnie, ha una manifestazione immediata in Conto Economico, alimentando, come anticipato nell\u2019introduzione, le variazioni \u201cIncurred\u201d e quelle \u201cExpected\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p>Se \u00e8 vero che l\u2019intento di IFRS 17 \u00e8 quello di valutare la performance economica di un contratto assicurativo lungo tutta la sua vita utile, proiettando tutti i flussi di cassa in entrata e dovuti agli assicurati, per poi calcolarne il valore attuale e ripartirlo pro-rata secondo la quota di servizio reso, questo non vale per le variazioni che si registrano durante l\u2019anno, che, si potrebbe dire, debbano essere interamente contabilizzate per \u201ccassa\u201d. \u00c8 bene ricordare nuovamente che questo non vale per quelle variazioni applicate alle proiezioni degli anni futuri: in questo caso, infatti, l\u2019impatto non \u00e8 sul singolo anno nel quale \u00e8 modificata la previsione, ma concorre alla valorizzazione di un nuovo CSM che sar\u00e0 sempre ripartito in base alla quota di <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/coverage-unit\/\"><strong>Coverage Unit<\/strong> <\/a>annua.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><tbody><tr><td>Variazione<em><\/em><\/td><td>Impatto<em><\/em><\/td><\/tr><tr><td><strong>Incurred<\/strong><br>Verificatasi durante l\u2019anno<\/td><td>Completamente registrata a Conto Economico<\/td><\/tr><tr><td><strong>Expected<\/strong><br>Riguardante i futuri anni di proiezione<\/td><td>A Stato Patrimoniale tramite aggiornamento del CSM e successivamente a Conto Economico tramite la nuova quota di ammortamento.<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p>La variazione della duration dei passivi potrebbe, pertanto cambiare, al variare delle risk free la sensibilit\u00e0 di questi alla variazione della medesima, accentuando, o riducendo, a seconda dei casi la variazione dell\u2019Entity\u2019s Share, come illustrato nell\u2019esempio riportato nel paragrafo successivo.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>2.3 Duration di attivi e passivi<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Riprendendo un nostro precedente articolo (<a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/2022.11.22-IFRS-17-alla-prova-della-volatilita.pdf\">Stefano Carlino, A. C. (2022). <em>IFRS 17 alla prova della volatilit\u00e0<\/em><\/a><em>)<\/em>, alla luce della pubblicazione dei primi risultati rappresentati con IFRS 17 e delle continue simulazioni pro-forma per gli anni a venire, \u00e8 possibile affermare che il principio non ha eliminato la volatilit\u00e0 dal Conto Economico.<\/p>\n\n\n\n<p>Come citato nell\u2019introduzione, nei contratti contabilizzati tramite <em>Variable Fee Approach<\/em> coesistono diversi fattori che concorrono alla generazione (o svalutazione) del CSM, tra questi il differenziale di Fair Value tra attivi e passivi.<\/p>\n\n\n\n<p>Ricordando che il CSM ricopre il ruolo di una \u201cdiga\u201d che protegge il risultato di Conto Economico per perdite pari fino al CSM stesso, \u00e8 ragionevole ritenere soltanto l\u2019Entity\u2019s Share l\u2019unica voce cos\u00ec volatile da poter \u201csuperare\u201d il CSM e generare una Loss (la quale verrebbe registrata interamente a P&amp;L dell\u2019anno).<\/p>\n\n\n\n<p>Questo non perch\u00e9 le experience variances o la raccolta siano variabili meno importanti, ma perch\u00e9, quando si tratta di variazioni di fair value di due grandezze diverse, subentra l\u2019effetto leva del Duration Matching che, insieme ad un movimento non previsto del Mercato, pu\u00f2 rivolgersi contro le strategie dell\u2019Asset Liability Management.<\/p>\n\n\n\n<p>Nella tabella sotto riportiamo i risultati normalizzati di una simulazione eseguita su due Gestioni Separate con diverso duration gap: i dati della tabella di sinistra si riferiscono ad un duration gap positivo (attivi pi\u00f9 lunghi dei passivi), mentre a destra una situazione opposta con duration gap negativo.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1050\" height=\"404\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.40.25.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4391\" style=\"width:771px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.40.25.png 1050w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.40.25-920x354.png 920w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.40.25-768x295.png 768w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.40.25-18x7.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1050px) 100vw, 1050px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Come si evince dai dati, il Portafoglio 1 ha reagito negativamente allo shock sui tassi portando il CSM in Loss, mentre il Portafoglio 2 ha reagito positivamente generando un incremento del CSM e successivo rilascio sul risultato economico.<\/p>\n\n\n\n<p>La conseguenza indiretta, inoltre, di tale effetto, \u00e8 che negli anni successivi il Portafoglio 1, in loss, generer\u00e0 recuperi di segno opposto, mentre il Portafoglio 2 continuer\u00e0 ad avere rilasci positivi: a livello gestionale diventa pertanto importante gestire l\u2019ALM in relazione agli effetti che le differenti scelte di investimento possono generare sul CSM e sul suo rilascio al conto economico dell\u2019esercizio.<\/p>\n\n\n\n<p>In tale contesto diventer\u00e0 fondamentale prendere dimestichezza con alcuni indicatori, taluni gi\u00e0 ben noti altri nuovi, che di seguito proviamo a riepilogare, declinandone il significato:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Duration Matching<\/strong>: \u00e8 un indicatore gi\u00e0 in uso da tempo che rappresenta la capacit\u00e0 di un portafoglio di asset e liability di essere pi\u00f9 o meno sensibile alle variazioni dei tassi free risk. Assume una importanza ancora maggiore in quanto con IFRS 17 la volatilit\u00e0 dei tassi si riflette anche sul conto economico. La novit\u00e0 forse principale ora \u00e8 che dovrebbe essere calcolato a livello di UoA (Unit of Account) per ottimizzare al massimo il risultato.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Leverage<\/strong>: \u00e8 un concetto nuovo in ambito assicurativo ed \u00e8 dato dal rapporto tra <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/pvfp\/\"><strong>PVFP (Present Value of Future Premiums)<\/strong> <\/a>e CSM. \u00c8 un indicatore di volatilit\u00e0 e misura la sensibilit\u00e0 del CSM alle variazioni di fair value di attivi e passivi. \u00c8 sostanzialmente il reciproco della redditivit\u00e0 della UoA, che, di converso, pu\u00f2 essere misurata da rapporto CSM\/PVFP. In sostanza questo significa che pi\u00f9 un CSM \u00e8 elevato, e, quindi il portafoglio profittevole rispetto alla sua dimensione, pi\u00f9 questo sar\u00e0 resiliente rispetto alla volatilit\u00e0 del mercato e potr\u00e0 sopportare maggiori rischi finanziari.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Application ratio<\/strong>: indica il rapporto tra delta fair value passivi (<a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/pvfcf-present-value-of-fullfilment-cash-flow\/\"><strong>PVFCF<\/strong>)<\/a> e delta fair value degli attivi in un dato periodo di tempo e rappresenta la capacit\u00e0 di una UoA di trasferire sui passivi la volatilit\u00e0 dell\u2019attivo. Dipende sia dal duration matching sia dal leverage del portafoglio che dal tipo di movimento della curva e dalla convexity dei portafogli.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Infine, a rendere ancora pi\u00f9 complesso il sistema, sussiste, come descritto nel precedente paragrafo, il fenomeno per il quale la duration stessa di PVFCF (passivi) \u00e8 dinamica ed influenzata dalle variazioni della curva risk free.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>2.4 Composizione degli attivi: equity vs debito<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>In IFRS 17 strumenti di equity e bond hanno un impatto diverso tra loro: abbiamo identificato alcune leve gestionali tipiche dell\u2019area Finanza che una Compagnia potrebbe utilizzare e abbiamo ipotizzato il loro ruolo in ottica di massimizzazione del CSM e di riduzione della volatilit\u00e0.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li><strong>Asset Allocation Strategica e rendimento di lungo termine<\/strong>: da un punto di vista IFRS 9 l\u2019AAS punta ad ottimizzare i flussi di cassa in entrata per le diverse tipologie di investimento: sinteticamente obbligazioni, azioni, real estate e OICR. In IFRS 17 queste asset class concorrono tutte alla formazione dell\u2019Entity\u2019s Share (la differenza di <em>fair value<\/em> <a>tra<\/a><a href=\"#_msocom_1\">[SC1]<\/a>&nbsp; attivi e passivi verificatasi durante l\u2019anno), mentre solo i redditi degli strumenti obbligazionari concorrono alla formazione del <strong>Fulfilment Cash Flow (FFCF)<\/strong>. Ne consegue che alla massimizzazione del flusso IFRS 9 seguir\u00e0 un maggiore CSM, facendo per\u00f2 attenzione a ridurre il pi\u00f9 possibile eventuali disallineamenti con i passivi, pena rischiare di vanificare la strategia (e il CSM) causa movimenti di Entity\u2019s Share avversi.<\/li>\n\n\n\n<li><strong>Definizione strategia OICR<\/strong>: a differenza delle altre asset class, le variazioni di <em>fair value<\/em> degli OICR sono rilevati solo a Entity\u2019s Share e non si trasferiscono al FFCF. Il loro utilizzo, sempre in ottica IFRS 17, \u00e8 subottimale rispetto agli altri strumenti, anche per la minor possibilit\u00e0 di gestione della volatilit\u00e0 dei sottostanti.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>2.5 Struttura dei prodotti assicurativi<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Molte delle considerazioni fatte finora riguardano solamente scelte di alto livello, come la composizione del portafoglio di investimenti o le strategie di matching di duration per poter sfruttare (o difendersi da) eventuali eventi macroeconomici, ma il vero punto di contatto tra la Compagnia e l\u2019assicurato \u00e8 ovviamente il prodotto stesso.<\/p>\n\n\n\n<p>Quanto la profittabilit\u00e0 di una tariffa \u00e8 elastica al variare di una o pi\u00f9 parametri? E con che velocit\u00e0 \u00e8 possibile eseguire delle sensitivity per pianificare delle management actions da attuare qualora si verificasse uno degli scenari?<\/p>\n\n\n\n<p>Elaborare quindi una tariffa \u201cresiliente\u201d, capace di assorbire uno shock su un parametro tecnico, potrebbe rappresentare una leva gestionale importante per mitigare la volatilit\u00e0 del CSM.<\/p>\n\n\n\n<p>A titolo esemplificativo riportiamo nella tabella seguente un esempio di sensitivity su tre scenari effettuato su un portafoglio reale con un Tool proprietario. I tre scenari rappresentano rispettivamente uno stress sui riscatti e curva di attualizzazione, uno sulle spese e uno sul <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/risk-adjustment\/\"><strong>risk adjustment<\/strong>,<\/a> oltre al \u201cworst case\u201d dove tutti e tre le ipotesi sono applicate contemporaneamente.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019esercizio fornisce alcuni spunti, come ad esempio che una leva pu\u00f2 incidere pi\u00f9 sul CSM piuttosto che sulla cassa effettivamente generata, oppure che applicare pi\u00f9 stress contemporaneamente pu\u00f2 avere un effetto sinergico (negativo in questo caso) sul risultato finale: il suggerimento \u00e8 quindi quello di dotarsi, per quanto possibile, di strumenti agili per analizzare tariffe o portafogli interi ed acquisire delle indicazioni su quale elemento di volatilit\u00e0 concentrare gli sforzi.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><tbody><tr><td><em>&nbsp;<\/em><\/td><td><em>Current<\/em><em><\/em><\/td><td><em>Scenario 1<\/em><em><br><\/em><em>Higher surrender rate<\/em><em><\/em><\/td><td><em>Scenario 2<\/em><em><br><\/em><em>Higher Expenses<\/em><em><\/em><\/td><td><em>Scenario 3<\/em><em><br><\/em><em>Higher Risk Adj.<\/em><em><\/em><\/td><td><em>Worst case<\/em><em><br><\/em><em>All scenarios<\/em><em><\/em><\/td><\/tr><tr><td><em>CSM\/Reserves<\/em><em><\/em><\/td><td><strong>+0,8%<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>-1,5%<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>+0,2%<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>+0,7%<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>-2,3%<\/strong><strong><\/strong><\/td><\/tr><tr><td><em>CSM<\/em><em><\/em><\/td><td><strong>78<\/strong><\/td><td><strong>(153)<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>20<\/strong><\/td><td><strong>69<\/strong><\/td><td><strong>(237)<\/strong><strong><\/strong><\/td><\/tr><tr><td><em>Insurance Service Result<\/em><em><\/em><\/td><td><strong>722<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>666<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>648<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>721<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>598<\/strong><strong><\/strong><\/td><\/tr><tr><td><em>Profit volatility<\/em><em><\/em><\/td><td><strong>0,0%<\/strong><\/td><td><strong>-7,7%<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>-10,2%<\/strong><strong><\/strong><\/td><td><strong>0,0%<\/strong><\/td><td><strong>-17,1%<\/strong><strong><\/strong><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>2.6 Il New Business<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Il <strong><a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/new-business\/\">New Business<\/a><\/strong> \u00e8 un ulteriore elemento da stimare difficilmente prevedibile in termini di volumi e mix di produzione; tuttavia, \u00e8 significativo per la creazione di valore sia perch\u00e9 il business assicurativo \u00e8 tipicamente al margine, sia perch\u00e9 la qualit\u00e0 dei nuovi prodotti influisce, come visto nell\u2019esempio della sensitivity sul minimo garantito nella sezione sopra, sulla determinazione della resilienza del CSM.<\/p>\n\n\n\n<p>Possiamo pertanto affermare che anche il piano commerciale e di prodotto rientra tra le leve per gestire la volatilit\u00e0 del CSM.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Benchmark KPI di mercato<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p>Riportiamo ora nel seguito alcuni KPI, da noi calcolati sulla base delle fonti pubbliche, applicati ai principali player del mercato sulle serie storiche dei dati trimestrali disponibili.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>3.1 CSM EOP\/<a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/lrc-liabilities-for-remaining-coverage\/\">LRC<\/a><\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1086\" height=\"430\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.49.39.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4392\" style=\"width:795px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.49.39.png 1086w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.49.39-920x364.png 920w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.49.39-768x304.png 768w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.49.39-18x7.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1086px) 100vw, 1086px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>3.2 SM EOP\/LRC<\/strong><a id=\"_msocom_1\"><\/a><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1058\" height=\"410\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.53.19.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4393\" style=\"width:757px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.53.19.png 1058w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.53.19-920x357.png 920w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.53.19-768x298.png 768w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.53.19-18x7.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1058px) 100vw, 1058px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>3.3 <a href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/glossario-economia-finanza\/csm-release\/\">CSM Release<\/a>\/LRC<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1100\" height=\"438\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.55.02.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4394\" style=\"width:740px;height:auto\" srcset=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.55.02.png 1100w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.55.02-920x366.png 920w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.55.02-768x306.png 768w, https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.55.02-18x7.png 18w\" sizes=\"auto, (max-width: 1100px) 100vw, 1100px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Indice volatilit\u00e0 CSM<\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>4.1. Analisi dei KPI Assicurativi sotto IFRS 17<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>IFRS 17 ha introdotto la nuova misura del CSM con l\u2019obiettivo di ripartire i profitti per tutta la vita utile dei contratti proporzionalmente rispetto alla quota di servizio reso. La sua costruzione, come abbiamo analizzato in questo articolo, \u00e8 dovuta ad un insieme di concause che hanno livelli di prevedibilit\u00e0 e azioni di mitigazione differenti.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>4.2. Nuovo KPI per la volatilit\u00e0 del CSM<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Su queste premesse stiamo testando un nuovo KPI per poter dare un\u2019indicazione oggettiva e quantitativa della volatilit\u00e0 intrinseca di un CSM generato da un portafoglio.<\/p>\n\n\n\n<p>La nostra idea, grazie all\u2019utilizzo dell\u2019Indice Ca&amp;Co di resilienza del CSM, \u00e8 quella di fornire alle imprese uno strumento oggettivo e robusto per misurare la capacit\u00e0 del CSM di assorbire shock. Questo potr\u00e0 essere utile sia in fase di creazione di nuovi prodotti o tariffe, sia per analizzare le fonti di volatilit\u00e0 di gruppi di portafogli, sia, infine, per confrontare la resilienza del CSM di operatori differenti o dei differenti comparti di attivit\u00e0 dell\u2019impresa.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Conclusioni su IFRS 17 e volatilit\u00e0 del CSM<\/strong><\/h2>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>5.1. Strumenti per la gestione del rischio<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p><strong>IFRS 17<\/strong> \u00e8 arrivato alla sua messa a regime, lasciando sul mercato diversi interrogativi sulle dinamiche che muovono il <strong>CSM<\/strong> ed eventuali strategie o leve operative da applicare tempestivamente in caso di necessit\u00e0. La nostra considerazione \u00e8 che sia strategico prepararsi al futuro con strumenti per poter stimare gli effetti che eventuali nuove sfide si porranno di fronte alle Compagnie.<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>5.2. Prepararsi al futuro con IFRS 17<\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p>Il 2023 non deve ingannare in quanto i risultati che vedremo a breve sono frutto di un mercato dei tassi sostanzialmente positivo e, comunque, non volatile.<\/p>\n\n\n\n<p>Il dotarsi di strumenti efficaci di misurazione, riteniamo sia una scelta necessaria per una consapevole ed efficace <strong>gestione del rischio assicurativo<\/strong> nella nuova era apertasi con l\u2019avvio di <strong>IFRS 17<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/team\/stefano-carlino\/\">Stefano Carlino<\/a>, Founding Partner di <a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/\">Carlino, Costanzo &amp; Associati<\/a><\/p>\n\n\n\n<p><a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/team\/emanuele-d-imprima\/\">Emanuele D\u2019Imprima<\/a>,\u00a0 Associato di <a href=\"https:\/\/www.caeco.it\/\">Carlino, Costanzo &amp; Associati<\/a><\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Glossario<\/h2>\n\n\n\n<p><\/p>\n<div style=\"min-height: 30px;display: inline-block;\"><input id=\"4387\" style=\"float: right;max-width: 50px;\" src=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/plugins\/wp-advanced-pdf\/asset\/images\/pdf.png\" alt=\"#TB_inline?height=230&amp;width=400&amp;inlineId=examplePopup1\" title=\"Export pdf to your Email\" class=\"thickbox export-pdf\" type=\"image\" value=\"Export to PDF\" \/><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Introduzione a IFRS 17 e contractual service margin (CSM) 1.1 IFRS 17: Impatti sul settore assicurativo L\u2019introduzione di IFRS 17 ha modificato significativamente i criteri di formazione e rappresentazione del bilancio delle imprese di assicurazione, con particolare riferimento a quelle operanti nel comparto Vita: in particolare, la grossa novit\u00e0 consiste nel calcolo del Contractual Service [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[111],"tags":[],"class_list":["post-4387","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-articoli-finanza-economia-diritto"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>La Volatilit\u00e0 del CSM: scopri il nuovo KPI e impatti sotto IFRS 17<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Scopri ora come l&#039;IFRS 17 influenza la volatilit\u00e0 del CSM e il nuovo KPI per misurarne gli impatti. Approfondimenti sulla gestione del rischio assicurativo.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_GB\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"La Volatilit\u00e0 del CSM: scopri il nuovo KPI e impatti sotto IFRS 17\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Scopri ora come l&#039;IFRS 17 influenza la volatilit\u00e0 del CSM e il nuovo KPI per misurarne gli impatti. Approfondimenti sulla gestione del rischio assicurativo.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Costanzo e Associati\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2024-07-19T13:24:05+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2024-07-31T06:17:19+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"costanzoeassociati\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Written by\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"costanzoeassociati\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:label2\" content=\"Estimated reading time\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data2\" content=\"17 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"Article\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#article\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/\"},\"author\":{\"name\":\"costanzoeassociati\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/person\/06e77b71b1d609998a2afc2057e0926c\"},\"headline\":\"VOLATILIT\u00c0 DEL CSM E IFRS 17: NUOVO KPI PER MISURARE IMPATTI\",\"datePublished\":\"2024-07-19T13:24:05+00:00\",\"dateModified\":\"2024-07-31T06:17:19+00:00\",\"mainEntityOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/\"},\"wordCount\":2859,\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#organization\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png\",\"articleSection\":[\"Articoli di finanza, economia e diritto\"],\"inLanguage\":\"en-GB\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/\",\"url\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/\",\"name\":\"La Volatilit\u00e0 del CSM: scopri il nuovo KPI e impatti sotto IFRS 17\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png\",\"datePublished\":\"2024-07-19T13:24:05+00:00\",\"dateModified\":\"2024-07-31T06:17:19+00:00\",\"description\":\"Scopri ora come l'IFRS 17 influenza la volatilit\u00e0 del CSM e il nuovo KPI per misurarne gli impatti. Approfondimenti sulla gestione del rischio assicurativo.\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"en-GB\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-GB\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png\",\"contentUrl\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png\"},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"VOLATILIT\u00c0 DEL CSM E IFRS 17: NUOVO KPI PER MISURARE IMPATTI\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#website\",\"url\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/\",\"name\":\"Costanzo e Associati\",\"description\":\"Consulenti di impresa\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#organization\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"en-GB\"},{\"@type\":\"Organization\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#organization\",\"name\":\"Costanzo & Associati\",\"url\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/\",\"logo\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-GB\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/logo\/image\/\",\"url\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2016\/08\/logo-white.png\",\"contentUrl\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2016\/08\/logo-white.png\",\"width\":285,\"height\":46,\"caption\":\"Costanzo & Associati\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/logo\/image\/\"}},{\"@type\":\"Person\",\"@id\":\"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/person\/06e77b71b1d609998a2afc2057e0926c\",\"name\":\"costanzoeassociati\",\"image\":{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"en-GB\",\"@id\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/70754e154626c956ec367c262ad0fcddd2589671d785861f367c88019a130fad?s=96&d=mm&r=g\",\"url\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/70754e154626c956ec367c262ad0fcddd2589671d785861f367c88019a130fad?s=96&d=mm&r=g\",\"contentUrl\":\"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/70754e154626c956ec367c262ad0fcddd2589671d785861f367c88019a130fad?s=96&d=mm&r=g\",\"caption\":\"costanzoeassociati\"}}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"La Volatilit\u00e0 del CSM: scopri il nuovo KPI e impatti sotto IFRS 17","description":"Scopri ora come l'IFRS 17 influenza la volatilit\u00e0 del CSM e il nuovo KPI per misurarne gli impatti. Approfondimenti sulla gestione del rischio assicurativo.","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/","og_locale":"en_GB","og_type":"article","og_title":"La Volatilit\u00e0 del CSM: scopri il nuovo KPI e impatti sotto IFRS 17","og_description":"Scopri ora come l'IFRS 17 influenza la volatilit\u00e0 del CSM e il nuovo KPI per misurarne gli impatti. Approfondimenti sulla gestione del rischio assicurativo.","og_url":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/","og_site_name":"Costanzo e Associati","article_published_time":"2024-07-19T13:24:05+00:00","article_modified_time":"2024-07-31T06:17:19+00:00","og_image":[{"url":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png","type":"","width":"","height":""}],"author":"costanzoeassociati","twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Written by":"costanzoeassociati","Estimated reading time":"17 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"Article","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#article","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/"},"author":{"name":"costanzoeassociati","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/person\/06e77b71b1d609998a2afc2057e0926c"},"headline":"VOLATILIT\u00c0 DEL CSM E IFRS 17: NUOVO KPI PER MISURARE IMPATTI","datePublished":"2024-07-19T13:24:05+00:00","dateModified":"2024-07-31T06:17:19+00:00","mainEntityOfPage":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/"},"wordCount":2859,"publisher":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#organization"},"image":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png","articleSection":["Articoli di finanza, economia e diritto"],"inLanguage":"en-GB"},{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/","url":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/","name":"La Volatilit\u00e0 del CSM: scopri il nuovo KPI e impatti sotto IFRS 17","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png","datePublished":"2024-07-19T13:24:05+00:00","dateModified":"2024-07-31T06:17:19+00:00","description":"Scopri ora come l'IFRS 17 influenza la volatilit\u00e0 del CSM e il nuovo KPI per misurarne gli impatti. Approfondimenti sulla gestione del rischio assicurativo.","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#breadcrumb"},"inLanguage":"en-GB","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-GB","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#primaryimage","url":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png","contentUrl":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/Schermata-2024-07-19-alle-09.25.53.png"},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/articoli-finanza-economia-diritto\/volatilita-del-csm-e-ifrs-17-nuovo-kpi-per-misurar-impatti\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"VOLATILIT\u00c0 DEL CSM E IFRS 17: NUOVO KPI PER MISURARE IMPATTI"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#website","url":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/","name":"Costanzo e Associati","description":"Consulenti di impresa","publisher":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#organization"},"potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"en-GB"},{"@type":"Organization","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#organization","name":"Costanzo & Associati","url":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/","logo":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-GB","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/logo\/image\/","url":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2016\/08\/logo-white.png","contentUrl":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/wp-content\/uploads\/2016\/08\/logo-white.png","width":285,"height":46,"caption":"Costanzo & Associati"},"image":{"@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/logo\/image\/"}},{"@type":"Person","@id":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/#\/schema\/person\/06e77b71b1d609998a2afc2057e0926c","name":"costanzoeassociati","image":{"@type":"ImageObject","inLanguage":"en-GB","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/70754e154626c956ec367c262ad0fcddd2589671d785861f367c88019a130fad?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/70754e154626c956ec367c262ad0fcddd2589671d785861f367c88019a130fad?s=96&d=mm&r=g","contentUrl":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/70754e154626c956ec367c262ad0fcddd2589671d785861f367c88019a130fad?s=96&d=mm&r=g","caption":"costanzoeassociati"}}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4387","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4387"}],"version-history":[{"count":7,"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4387\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4430,"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4387\/revisions\/4430"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4387"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4387"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.costanzoeassociati.it\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4387"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}